A股利空已出尽，本周须加仓？
发布于：2015-09-22 10:32:00
本周伊始，安信证券、兴业证券、国泰君安均发出市场见底信号。
安信策略：九月初以来一直担忧的震荡挖坑已经结束，本周须加仓！在成长股的引领下，市场有望大幅反弹，创业板反弹幅度可能接近甚至突破30%！
兴业证券：做空动能阶段性衰竭，信心恢复尚待时日，深秋行情在犹犹豫豫中展开。
国泰君安：股市大底接近浮现，改革信任重建需要时间。
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有种说法这样说，股灾中受伤的心灵只有时间才能治愈，这其实就叫筑底。那么筑底完成了吗？我们来看看他们的具体分析。
安信策略：成长股，崛起吧，骚年！
结论：九月初以来一直担忧的震荡挖坑已经结束，本周须加仓！在成长股的引领下，市场有望大幅反弹，创业板反弹幅度可能接近甚至突破30%！
自上而下的逻辑已经说过很多遍，这里讲一个全新的逻辑。成长股是中国资本市场的魂。过去几个月，杠杆断裂，创业板领跌，魂飞股成灾。下跌过程中，越来越多人认为：创业板泡沫已经破灭，黄粱梦醒，唯有回归蓝筹。一批曾经被无数人追捧的明星成长股“一波三折”甚至两折。
问题是，成长真的梦醒了么？
答曰未必。
有兴趣的投资者可以仔细研究下十三五规划，公开资讯表明，十三五规划将围绕创新和改革展开。未来五年，我们唯有全民万众创业大众创新一条路，创新会成为中国社会最时髦的关键词。未来五年，谁能在投资的时候回避创新主线？回避不了的话，你最后还是要买他们～过去三个月因杠杆资金断裂被市场狂抛的那些公司，工业4.0，互联网加，TMT，新能源和新能源汽车等等等。
问题是什么时候买回来呢？
我猜，就在眼前。理由：
1、过去一周，那么多利空集中轰炸，成长股抗住了，部分公司甚至已经三个涨停板。这是第一次，市场依靠自己的力量在萌芽，在生长。这么多利空都没用，再往下挖坑需要多大规模的利空？短期内大概率是等不到了，向下已无空间。
2、未来数月，十三五预期必然升温，认同未来创新主线的人只会越来越多。公募私募仓位处于历史低位，手捧现金把股看，一定会有人忍不住加仓，引发连锁加仓反应。最近聊下来，那么多人在等成长股跌到绝对便宜的位置，可能实现么？
3、一波“三折”后，成长股无论有没有基本面支撑，都孕育反弹动力，干柴烈火，一点就着。
珍惜年底前这波最猛烈的反弹，牢牢握住成长主线，坚决加仓吧！推荐方向：
1、核电板块，催化剂就在眼前，没啥好说的，买买买。
2、科研院所改制，国改、军改和十三五的共同宠儿，王者之像，未来一个季度的明星。
3、超跌的互联网金融、互联网医疗，深蹲后，稍有风吹草动，就能一跃而起。
附注：九月初的看法。
不要牺牲在解放前
中期格局已经明朗，在新一轮经济刺激、国企军工改革不低于预期、十三五规划催化剂陆续出现、机构仓位全面进入低位等成建制利好的推动下，指数至少会迎来一轮不低于百分之三十的反弹。
唯一不确定的是时点，现在看，大概率在九月下旬或者十月上旬启动。
在此之前，或许还会有一波探底，甚至可能就在近期。理由两个：
1，短期经济数据难有起色
2，9月16～17 fomc会议议息，汇率方面不排除会闹妖蛾子
做左侧的客户可以考虑九月中旬后逢低逐渐建仓。做右侧的等指数反弹明确后坚决快速加仓到位。
在哪里摔倒就在哪里爬起来，还是那个承诺：我们未必能保证最高的准确率，但我们一定保证观点最鲜明。我们的口号：不捣浆糊！
兴业证券：阶段性利空出尽 “爱在深秋”已经开始
首先，阶段性“利空”出尽。
(1)清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解。此前时间表，场外配资在9月底绝大部分清理完毕，10月份全部清理完毕。现在，证监会[微博]不再提时间表，处理方式更具建设性，要求各证监局应当督促证券公司不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式来清理信托配资；可以采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。(2)美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。一方面，美联储暂不加息，美元指数偏弱有助于缓冲人民币贬值的压力。另一方面，外管局综合司司长日前表示，当前人民币贬值压力已经释放完毕，人民币汇率已经大体恢复稳定。(3)成交继续缩量，显示主动性“杀跌”动能已衰竭。全部A股日成交金额已萎缩至5000亿以下；场内融资余额已降至约9300亿元；机构仓位普遍不高。
其次，市场信心仍在“筑底”，风险偏好的改善比较缓慢，好消息是做多动能以及赚钱效应有所提升。
(1)A股市场最好的信心提振剂是赚钱效应，带血的筹码杀出来之后，赚钱效应的星星之火已经燃起。A股市场个人投资者参与程度过高，滑头博弈，强调趋势，羊群效应明显。股灾之后居民财富配置方向逆转，当前A股行情的存量博弈色彩更浓，“老手”审慎博反弹，而“新手”绝望离场。(2)季度性大跌之后，跌深反弹的动能不断孕育，仓位偏轻的机构投资者参与“吃饭”行情的积极性开始提升。(3)宽松的货币环境仍在，即便对于基本面的悲观预期下，风险资产的短期反弹也可以从“货币现象”来理解。就像上海静安区的学区房为代表的一线城市的核心地段的地产，一直很贵，但是近期还在上涨。应对“负利率”和不确定性的未来，优选核心资产才是大类资产配置的正途。
最后，爱在深秋，中级反弹、大分化行情已经启动，重申无风险利率的下降和风险偏好的提升，将主导行情的时间和空间。深秋行情的演绎将有两种路径，路径一是众多等着“抄底”的人期待的理想状态，即还有“最后一跌”跌到2500点左右，跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好股票，从而形成更强劲的跌深反弹。路径二是更可能实现的，即市场常常不按照人们的美好意愿运行，在当前相对尴尬的估值水平下开始犹犹豫豫地震荡反弹。此前在清理场外配资行动扩大化的背景下，我是按照第一种路径来预测行情启动的时间和空间的。但在清理配资的政策调整后，第二种路径的概率更大。
第二种路径下，其实是存量博弈，更强调专业化和精细化，短期做多因素包括：(1)9月底习近平主席访美，有望成为深秋行情的重要催化剂。“习奥会”对于中美双边关系释疑增信以及经济等领域合作共赢的成果，将有助于提升A股市场的风险偏好。(2)宏观系统性风险阶段性解除警报。美联储9月份议息会议决定暂不加息，中国自身改革、稳增长的政策主动性都将提升，汇率阶段性稳住。(3)10月中旬，十八届五中全会将研究制定“十三五”规划，在稳增长的同时顺应经济转型。(4)前期的利多因素的累积效应将释放出来，比如，政策对资本市场积极呵护，改革措施持续推进，货币环境宽松，财政政策加力等。短期投资策略：精选优质成长，顺应中级行情、大分化行情——行情的特点：跌深反弹+大分化。兴业年度策略提到2015年A股行情的特征是大涨、大波动、大分化。上半年果然大涨，三季度果然大波动。四季度反弹行情有望大分化，因为增量资金短期大规模入市的难度很大，股市以存量资金为主，需要精细化投资。
行情的风格：立足中线布局，胜于短线投机。逢低增持绩优蓝筹，决胜于精选“新兴产业”优质成长。风格选择上，重点不在于板块，而在于核心资产。钱多、基本面差、好公司少，估值合理的优质成长股就是核心资产，因此，不论秋季行情是否给力，“优质成长股”都将逐步走出独立行情，至少有相对收益。具体而言：(1)“新兴产业”成长股，鱼龙混杂，整体依然偏贵，需要精选那些“吐血大甩卖的钻石”；(2)大盘蓝筹股，“类债券”，适合保守型配置，由于三季度“救市”时的相对收益较大，因此，反弹时的弹性相对较小；(3)泛消费类的绩优蓝筹，有望迎来四季度估值切换行情，适合在市场震荡时逢低买入、提升配置。
国泰君安：股市大底接近浮现 改革信任重建需要时间
经济L型，3季度回调，4季度有望回稳。货政宽松+财政发力+汇率维稳组合可短期守住底线，改革待落地证实。股市大底或已接近浮现，但改革信任重建和微观结构修复有个过程，休养生息。债牛继续。
国内经济：经济L型，3季度再下台阶，4季度将在财政政策带动下回稳。7-8月股灾负反馈集中体现，4季度有望回稳，近期财政加码迹象明显。8月财政支出大增25.9%，财政存款新增-1590亿元，同比少增2582亿元，预算执行进度加快。9月8日财政部发文《财政支持稳增长的政策措施》，盘活存量资金2500亿，发专项债3000亿。近期发改委项目批复进度加快。一二线房地产销量持续回暖，但企业回笼资金后并未购地，三四线房市继续去库，表现为营业税和契税增长较快，但土地出让收入、土地购置费、新开工面积低迷。
物价：负利率时代来临，工业企业实际资金成本升至10.5%。8月CPI首破2%，一年期存款利率1.75%，呈负利率。PPI-5.9%，一年期贷款利率4.6%，工业企业实际资金成本升至10.5%，利润承压。猪价高位震荡，能繁母猪存栏仍在低位，暂不影响货政。
货币：货政宽松，汇率维稳。9月美联储FOMC会议维持利率水平不变，但多数官员表示2015年会首次加息，人民币汇率减压。央行近期采取了个人购汇分拆交易管理、远期售汇20%风险准备金、调整跨境双向人民币资金池业务政策等一系列措施稳定汇率。预计9月热钱流出速度放缓，远期汇率和即期汇率差价缩小，贬值预期下降。11月IMF将对人民币纳入SDR进行五年一次的技术评估，央行推动人民币国际化的意志坚决。近期人民币在可自由使用方面推动改革，比如中间价报价机制、调整房地产市场的外资准入、债券市场引入海外央行等海外投资者、提高跨国企业人民币回流额度等。
改革：最大的改革是开放放活，最大的信任重建是落地证实。《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，符合预期，后面看点在实施落地、“N”子方案、地方试点等。刘鹤主任在发改委改革专题会议指出，习近平总书记明确指示，中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变。结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革，开展不同领域混合所有制改革的试点示范，支持地方从实际出发大胆探索。
市场：股市筑底，债牛继续，房市分化，美元阶段性见顶，大宗底部盘整。股市去杠杆进入尾声，去泡沫部分跌出价值，大底或已接近浮现，但趋势还未出来，可能逐步筑底。资金充裕和无风险利率再降提供了条件，但改革信任重建和微观结构修复有个过程。估值不高不低，市场可上可下，这种情况短期向情绪靠拢。债市受财政刺激、猪价上涨、资本流出等影响波动，但不改资产配置的牛市方向。美元阶段性见顶，新兴经济体货币短暂喘息。
近期关注：访美、十三五规划、国企改革、新财政计划、新通州新北京新奥运、股灾后资本市场发展定位、清伞。
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